2025年7月31日、米国財務省（スコット・ベッセント長官）は約20億ドル相当の長期国債を割引価格で買い戻すプログラムを実施しました。なぜこのような措置を取ったのか、その背後にある金融政策と財務戦略について詳しく解説します。
買戻しプログラムとは何か？
2024年5月から開始された米財務省の「買戻し（Buyback）」プログラムでは、市場流動性が低い古い長期国債を週次で最大20億ドル、TIPSは最大5億ドルずつ買い戻す仕組みが導入されました:contentReference[oaicite:0]{index=0}。
7月31日のオペレーションでは、2036年〜2045年の長期ゾーンを中心に約20億ドルの買戻しが行われたと報告されています:contentReference[oaicite:1]{index=1}。
なぜ割引額（一部は市場価格の66ドル台）での買戻しが行われたのか？
一部の古い長期債は利回りが低く、現在の金利水準では市場価格が額面の約70％前後まで下落している銘柄もあります。それらを退場市場から割安に回収する目的で買戻しが行われています:contentReference[oaicite:2]{index=2}。
投資家側からすると損失を確定させる取引ですが、債券を保有し続けてさらなる値下がりに直面するよりは損失を回避して現金化できるメリットがあります。
目的① 長期金利の抑制と利回り安定化
この買戻し政策は「影の量的緩和（shadow QE）」とも呼ばれ、二十～三十年ゾーンの流動性を担保し、市場で利回りが急騰するのを防ぐ役割があります:contentReference[oaicite:3]{index=3}。
特に10年債利回りが急上下している局面では、財務省が自主的に流動性を供給し、市場の混乱を和らげる意図があります。
目的② 「短期国債中心」の債務構成への移行
財務省は新規発行を主に短期国債（T-Bill）にシフトし、古い長期債を買戻すことで債務構成を組み替えています。これは長期金利を抑制し、利払い負担を低減する戦略の一環です:contentReference[oaicite:4]{index=4}。
結果として、政府の支払い構造が柔軟化し、借り換えリスクを管理しやすくなります。
目的③ 市場の信頼維持と流動性確保
コロナ後のトレジャリー市場で懸念された「流動性危機」の再発防止として、古い債券の退場市場での売り圧を緩和し、市場機能維持に寄与しています:contentReference[oaicite:5]{index=5}。
定期的な買戻しオペレーションにより、トレーダーや機関投資家が安心して参加できる環境が整えられています。
事例：実際にあった割引買戻しの具体例
ある例では、2020年発行の1.25%クーポン20年国債が、2024年の市場で額面の約66％で買戻されました。別の例では2.375％クーポンが77％で買戻されるなど、高い割引率での取引が多数確認されています:contentReference[oaicite:6]{index=6}。
これらの買戻分は消却され、財務省の長期負債額の縮小につながります。
まとめ：財務省の「自前でコントロールする利回り政策」
ベッセント財務長官による20億ドル規模の長期国債買戻しは、財務省が市場介入を通じて長期金利をコントロールし、流動性と価格安定を確保するための戦略的手段です。
いわゆる「債券の買戻しによる影のQE」は、政策金利ではなく市場での実需を通じて利回り形成に影響を及ぼす新たなアプローチとして注目に値します。
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