毎年10％の増収増益企業に適したPER・PBR水準とは？成長株の妥当な株価評価基準を解説

株式

2025.07.08

成長企業の代表的な指標として注目されるのが「毎年10％の増収増益」。こうした企業の株価を評価する際に、PER（株価収益率）やPBR（株価純資産倍率）はどの程度が妥当なのでしょうか？本記事では、成長率に見合った適正なバリュエーション指標について、実例と理論に基づいて解説します。

PERとPBRの基本的な意味と使い方

PER（Price Earnings Ratio）は「株価 ÷ 1株あたり利益（EPS）」で計算され、投資家が利益の何倍までその株にお金を払っているかを示します。PBR（Price Book-value Ratio）は「株価 ÷ 1株あたり純資産（BPS）」で、企業の純資産に対する市場の評価です。

一般にPERは15倍前後、PBRは1倍前後が平均的水準とされますが、成長株にはこれらを大きく上回る水準が適正と見なされるケースがあります。

10％の利益成長率は、成長株としては中程度のペースですが、安定性があれば評価は高まります。株式投資の世界では、PEGレシオ（PER ÷ 利益成長率）が1倍を切ると割安とされることが多いため、

例えばPERが20倍、成長率が10％の場合、PEGは2倍となり「やや割高」と評価されます。

そのため、成長率10％ならPERは13〜18倍程度が妥当な範囲といえます。これは業種や企業の財務健全性にも左右されます。

純資産が年々増えることを前提に考えると、PBRが高めでも正当化されるケースがあります。特に資産効率の高い企業やROE（自己資本利益率）が15％を超えるような企業では、PBRが2〜3倍でも割高ではないと評価されます。

成長と収益性のバランスが取れていれば、PBRが2.0〜2.5倍程度でも妥当といえるでしょう。

たとえば、オービック（4684）は過去10年以上にわたり安定した増収増益を記録しています。

同社のPERは概ね20〜25倍、PBRは4〜5倍ですが、自己資本比率が80％超、ROEは15〜20％と高水準のため、これらの数値でも市場は割高と評価していません。

逆に、同様の成長率でも収益性が低い企業はPER15倍程度で留まることもあり、利益の質と安定性が評価の分かれ目です。

これらを総合的に見ることで、表面的なPER/PBRの数字に惑わされず、本質的な評価が可能になります。

毎年10％の増収増益企業では、PERは13〜18倍、PBRは2倍前後が妥当水準の目安です。ただし、業種・財務状況・収益性により調整が必要です。

安易に数字だけで判断せず、成長の継続性や利益の質にも目を向けることが、中長期で成功する株式投資につながります。

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