証券外務員試験において、オプション取引の損益計算はよく出題される問題です。特に、買いオプションと売りオプションを同時に取引する場合、その損益計算は少し難しいかもしれません。今回は、具体的な問題を例に、損益をどのように計算するかを解説します。
1. 問題の内容
問題は、ある顧客が権利行使価格1120ポイントのTOPXヨール・オプションをプレミアム40ポイントで10単位買い、さらに同じく権利行使価格1120ポイントのTOPIXプット・オプションをプレミアム20ポイントで10単位売り建てるというものです。その後、最終決済期日にSQ値（特別清算数値）が1,140ポイントに達した場合の損益を求めるという問題です。
2. オプション取引の基本
まず、オプション取引の基本を理解しましょう。オプション取引は、買い手と売り手が特定の価格（権利行使価格）で、将来の一定期間内に資産を売買する契約です。買いオプション（コール）は、買う権利を、売りオプション（プット）は、売る権利を提供します。
3. 問題の取引内容を解説
この問題では、権利行使価格1120ポイントのコールオプション（買い建て）と、プットオプション（売り建て）が組み合わさっています。コールオプションを買って、プットオプションを売ることは「合成先物の買い」という戦略になります。具体的には、
- コールオプションのプレミアム（買う権利の費用）は40ポイント。
- プットオプションのプレミアム（売る権利の収入）は20ポイント。
これらを組み合わせると、実質的に40ポイントのプレミアムを支払い、20ポイントを受け取ることになります。最終的な差額は、20ポイントのコストです。
4. SQ値が1,140ポイントになった場合の損益
SQ値が1,140ポイントになった場合、コールオプションは行使されます。1,140ポイントで売る権利を持っているため、利益が得られます。一方、プットオプションは行使されません。なぜなら、1,140ポイントの市場価格では、売る権利は無価値だからです。
コールオプションの利益は、(1,140ポイント – 1,120ポイント) × 10単位 = 200ポイントです。プットオプションの損失はありません。つまり、全体の損益は0で、損益なしとなります。
5. 合成先物と損益計算
この戦略は、合成先物の買いとしても知られています。合成先物の買いとは、コールオプションを買い、プットオプションを売ることで、先物の買いと同じようなリスク・リターンを得る戦略です。この場合、損益の合計は0となり、「損益なし」が正解となります。
6. まとめ
証券外務員試験で出題されるオプション取引の損益計算問題では、基本的な計算方法をしっかり理解しておくことが重要です。この問題では、合成先物の買いという戦略を使って、損益計算を行いました。最終的に、SQ値が1,140ポイントになった場合、損益なしとなることがわかりました。
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