現在、超低金利が続く中で、企業は余剰資金の多くを現金同等物に置いています。特に、高い配当性向を誇る企業ほどその傾向が顕著です。このような状況において、なぜ企業は自社株買いや資産購入といった資金活用の方法を選ばず、現金で寝かせるのでしょうか？この記事では、企業の資金運用の背景とその理由について解説します。
超低金利時代の資金運用：なぜ現金同等資産を選ぶのか？
現在の超低金利環境では、企業が現金同等物（預金や短期投資）で余剰資金を運用する理由として、まず第一に「リスク回避」が挙げられます。金利が低いとはいえ、投資にリスクを取ることなく、安定した流動性を確保するために現金同等物を選ぶ企業が多いのです。
また、企業が積極的な投資を控える理由には、市場の不確実性や将来の景気後退の懸念も関係しています。企業は資金を活用する前に、その将来に対する不安を感じていることが多く、現金を保有することが最も安全だと考えている場合が多いのです。
高配当企業とその資金活用：配当性向の高さはなぜ？
高配当企業は、株主に対する還元を重視し、安定した配当を維持することを企業戦略の一部として掲げています。これらの企業は、収益の一部を株主に還元する一方で、余剰資金の一部は現金同等物として保有し、急な支出や投資機会に備えることが多いです。
配当性向が高い理由には、企業の業績が安定しており、株主の期待に応えられるだけの余裕があるからこそ可能になります。しかし、配当と同時に十分な内部留保を持つことも企業の健全な経営には不可欠であり、そのために現金同等物に資金を置いていることが多いのです。
自社株買いと資産購入：低金利下での選択肢
低金利環境において、企業が自社株買いを行うこともありますが、なぜすべての企業がこれを積極的に行わないのでしょうか？一つは、自社株買いが市場価格に依存するため、株価が過小評価されている場合に限り有効だという点です。もし市場全体の評価が適切だと企業が判断した場合、無理に自社株買いを行う必要はないと考えるでしょう。
また、自社株買いや資産購入にはリスクが伴います。株式市場が不安定な時期には、企業が大きな投資を行うことで資本を大きく減少させる可能性があるため、安定した資産運用を求めて現金同等物を保有する選択をする企業も多いのです。
東証の市場再編と株式流通量の変化
2022年4月に実施された東京証券取引所（東証）の市場再編では、プライム市場やスタンダード市場、グロース市場などが設けられ、上場企業の選別が行われました。これにより、企業は必ずしも株式の流通量を増やす必要がなくなり、むしろ市場価値を高めるための選択肢が増えました。
このような環境下で、企業は株式の発行を控え、現金や現金同等物を保有することが、企業価値を守るための一つの方法として選ばれています。
まとめ：超低金利下での企業資金運用の選択肢
超低金利の時代において、企業が現金同等物に余剰資金を置く理由は、リスク回避と安定的な資金調達のためです。また、高配当企業は安定的な配当を行いながらも、内部留保を充実させるために現金保有を選択します。
自社株買いや資産購入の判断は、市場の状況や企業の将来計画に左右されるため、一概に最適な選択が決まるわけではありません。企業はその時々の市場環境に応じた柔軟な資金運用を行っているのです。
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