一見すると「国債の利回りが上がる＝その国の通貨が買われる」はずだと思われがちですが、現実の為替市場では逆の動きが起こることもしばしば。これは投資家心理や市場の織り込み、金利上昇の背景にある経済要因などが複雑に絡んでいるからです。本記事では、国債利回りと為替相場の関係について丁寧に解説します。
利回り上昇＝通貨高ではない理由
国債利回りが上がるということは、債券価格が下落している状態です。これは通常、インフレ懸念や財政不安などネガティブな材料を反映していることが多く、通貨にとって必ずしもプラス材料ではありません。
たとえば、アメリカ国債の利回りが急上昇している場面では、同時にドルが売られていることもあります。これは「金利が上がる＝景気が過熱してインフレが制御不能になっているのでは？」という不安から資金が逃げている可能性もあるのです。
為替市場は「将来」を先読みする
為替市場はリアルタイムの金利差だけでなく、将来の金利動向や政策の変化を織り込んで動きます。たとえば利回りが上がっていても、「これは一時的なもので、中央銀行が引き締めに転じる前触れだ」と市場が判断すれば、その通貨は売られることがあります。
市場は金利の高さだけでなく、なぜ上がっているのか、今後どうなるかに注目しているという点が重要です。
例：2022年のアメリカとドルの動き
2022年には米国の10年債利回りが上昇し続けましたが、一定の時期にはドルが弱含む場面も見られました。これは「インフレ退治のためにFRBが急激な利上げを行いすぎ、景気後退を招くのでは」という懸念がドル売りを引き起こしたためです。
つまり、利回り上昇＝投資妙味がある、という単純な構図ではなく、利回りの上昇理由とセットで読み解く必要があります。
リスクオフと通貨売りの関係
利回りが急上昇する場面では、株式市場も不安定になりがちです。リスクオフの流れになると、安全資産への逃避が進み、通常とは逆の通貨が買われるケースもあります。
たとえば、円はリスク回避通貨として知られており、世界の金融市場が不安定になると円が買われやすくなるため、金利の動きとは逆に動くことも珍しくありません。
テクニカル要因や投機的売買の影響も
為替相場はファンダメンタルズ（経済の基礎的条件）だけでなく、テクニカル指標や投機筋の売買動向にも影響されます。短期的には「利回りが上がっても通貨が下がる」ような値動きがあっても不思議ではないのです。
そのため、投資家は利回りだけに頼らず、総合的にマーケットを判断することが求められます。
まとめ：国債利回りと通貨の関係は「単純」ではない
国債利回りの上昇が必ずしもその国の通貨高につながるわけではありません。利回りの上昇理由、市場のセンチメント、リスクオン・オフの流れなど、複数の要因が複雑に絡み合って為替相場は形成されます。
表面的な金利の動きだけで判断するのではなく、その背景にあるストーリーを読み解く力が、投資家には求められます。
こんにちは！利益の管理人です。このブログは投資する人を増やしたいという思いから開設し運営しています。株式投資をメインに分散投資をしています。
コメント