オール・カントリー（オルカン）に投資していると、「最近の高いリターンは株式の成長によるものなのか、それとも円安による影響なのか」と疑問に感じることがあります。特に日本の投資家の場合、海外資産に投資する投資信託では為替変動がリターンに大きく影響します。この記事では、オルカンのリターンから円安要因を取り除いた場合の実質的な成長率について考え方を解説します。
オルカンのリターンには株価上昇と為替変動が含まれる
オルカンは、世界中の株式市場に分散投資する投資信託です。日本円で購入する場合でも、投資先の多くは海外企業の株式になるため、株価の値動きだけでなく為替レートの影響を受けます。
例えば、米国株など世界の株式市場が10％上昇した場合でも、円高になれば日本円で見た評価額は小さくなる可能性があります。反対に、株価があまり上昇していなくても円安が進めば、日本円ベースでは利益が大きく見えることがあります。
そのため、オルカンの日本人投資家向けのリターンは、「世界株式そのものの成長」と「円と外国通貨の為替変動」の合計で決まります。
円安による影響を除いた世界株式の実質成長率
過去の世界株式市場の長期的な成長を見ると、名目ベースでは年間数％から10％程度のリターンを生み出してきました。ただし、これは期間によって大きく変動します。
一般的に、世界株式の長期的な実質成長力は、インフレを考慮しない名目ベースでおおむね年5％〜8％程度が一つの目安として語られることがあります。
ただし、これは将来を保証する数字ではありません。リーマンショックやコロナショックのように、一時的に大きく下落する局面もあります。
円安効果を除くとオルカンのリターンはどの程度になるのか
例えば、ある期間のオルカンの日本円ベースの年間リターンが15％だったとします。その期間に円が対主要通貨で10％程度下落していた場合、単純化すると為替による押し上げ効果が含まれていることになります。
この場合、株式市場そのものの成長による部分は、おおよそ5％前後になる可能性があります。ただし、実際の計算では複数通貨や株価変動が関係するため、単純な引き算では正確には求められません。
長期投資で見る場合、短期間の円安や円高の影響は大きく変動しますが、世界経済の成長による株式リターンが本質的な収益源になります。
過去の円安局面ではオルカンの成績が高く見えることがある
近年、日本では円安が進んだことで、海外資産を持つ投資家の円換算リターンが押し上げられる場面がありました。
例えば、海外株式が5％上昇し、同時期に円が10％下落した場合、日本円で見ると単純計算では15％程度の上昇に見えることがあります。
このような期間だけを見ると「オルカンは非常に高い利回りの商品」と感じることがありますが、その中には為替による一時的な影響も含まれています。
長期投資では為替より世界経済の成長を見ることが重要
オルカンのような世界株式型の投資信託では、短期的には為替の影響が大きく出ます。しかし、10年、20年という長期間で考える場合、重要なのは世界企業の利益成長です。
世界の企業が利益を伸ばし続ければ、株式市場全体も成長する可能性があります。逆に、円安だけを理由に投資判断をすると、将来的な円高局面で評価額が下落することもあります。
例えば、現在円安によって評価額が増えていても、将来的に円高へ戻れば為替による利益は減少します。そのため、長期投資では為替変動よりも、世界経済への継続的な投資という視点が大切です。
オルカン投資で期待すべきリターンの考え方
オルカンに投資する場合、「毎年必ず何％増える」と考えるよりも、長期間で世界経済の成長を取り込む商品として考えることが重要です。
円安による上乗せがない状態では、世界株式の成長によるリターンは年数％程度になる可能性があります。しかし、相場環境によってはマイナスになる年もあります。
例えば20年間投資を続ける場合、ある年に大きく下落しても、その後の経済成長によって回復する可能性があります。短期的な為替変動よりも、長期的な成長力を見ることが重要です。
まとめ｜オルカンの実質成長は円安を除くと世界株式の成長率を見る
オルカンの日本円ベースのリターンには、世界株式の成長と為替変動の両方が含まれています。そのため、最近の高いリターンをすべて株式成長によるものと考えることはできません。
円安による影響を除いた場合、オルカンの本質的な収益源は世界企業の利益成長であり、長期的には年数％程度の成長を期待する考え方が一般的です。
為替は短期的には大きく変動しますが、オルカンのような分散投資では、世界経済全体の成長を長期間取り込むことを目的にすることが大切です。
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