株式のデイトレードやスイングトレードでは、買うことよりも「売りたいときに売れるか」が重要です。特に低位株や出来高の少ない銘柄では、1,000株や3,000株程度でも指値注文がなかなか約定しないことがあります。
一方、有名な個人投資家が数万株、数十万株単位を売買したという話を聞くと、「なぜそんな大量注文が約定するのか」「一般投資家とは違う特別な市場を使っているのか」と疑問に感じるかもしれません。
ポイントは株数そのものではなく、その銘柄・その時間帯にどれだけ売買需要があるかという流動性です。大量売買が成立する背景には、銘柄選択、出来高、板の厚さ、注文方法、時間をかけた分割売買などがあります。
株は「売り注文を出しただけ」では約定しない
株式市場では、売りたい人と買いたい人の注文条件が合致して初めて取引が成立します。東京証券取引所では、売買注文について価格優先・時間優先などの原則に基づいて売買が成立します。[参照：日本取引所グループ 株式の売買制度]
例えば100円で3,000株売りたいとしても、100円以上で買いたい注文が500株しかなければ、その時点で3,000株すべてを希望価格で売れるとは限りません。残った注文は板に並び、後から買い注文が入るのを待つことになります。
さらに同じ100円に自分より先に大量の売り注文が並んでいれば、原則として先に出された注文から優先されます。そのため「板には買い注文があるのに自分の注文がなかなか刺さらない」という現象も起こります。
重要なのは株数ではなく出来高と流動性
「3,000株は多い」「10万株なら非常に多い」と株数だけで判断することはできません。1日に数万株しか取引されない銘柄の3,000株と、1日に数千万株取引される銘柄の10万株では、市場への影響がまったく違うからです。
例えば1日の出来高が2万株程度の銘柄で3,000株を一度に売ろうとすれば、その注文は1日の取引量に対してかなり大きな割合になります。一方、1日の出来高が2,000万株ある銘柄なら、10万株でも出来高全体の0.5％です。
したがって大口取引を行う投資家ほど、単純に「何株買えるか」だけではなく、買った後に十分な流動性を保ったまま売却できるかまで考えて銘柄やポジションサイズを決める必要があります。
低位株・ボロ株は株数が多くても流動性が高いとは限らない
株価が低い銘柄は少ない資金で大量の株数を購入できます。例えば株価50円なら15万円で3,000株購入できます。しかし、株価が安いことと売買しやすいことは別問題です。
低位株の中には非常に活発に売買される銘柄もありますが、普段の出来高が少なく板が薄い銘柄もあります。こうした銘柄では、数千株の成行売りでも複数の買い気配を食いながら価格が下がる可能性があります。
例えば買い板が「100円500株、99円700株、98円800株、97円1,500株」しかない状況で3,000株を成行売りすれば、理論上は100円だけでは処理できず、下の価格帯まで約定していくことになります。これがマーケットインパクトやスリッページを考える必要がある理由です。
有名投資家でも何十万株を一瞬で同じ価格で売っているとは限らない
大口投資家の「○万株買った」「○十万株売った」という情報を見る際には、その株数すべてを一回の注文・同一価格で約定させたとは限らない点が重要です。
例えば30万株のポジションを作る場合でも、1万株、2万株、5万株と複数回に分けて買うことができます。売却についても同様で、板や出来高を見ながら部分的に利益確定していけば、一度に30万株を受け止める買い注文がなくてもポジションを減らせます。
また出来高が急増している人気銘柄なら、短時間に非常に多くの注文が市場へ流入します。画面上に表示されている買い板が少なく見えても、約定によって板が減った直後に新しい注文が入ってくることもあります。板は静止した在庫表ではなく、注文と取消しが続く動的な情報です。
「特別な環境だから約定する」とは限らない
著名な個人投資家だから東京証券取引所で一般投資家とは別の特別な約定ルールが適用され、優先的に注文が成立するという仕組みではありません。取引所では売買成立について一定のルールが設けられています。
一方で、取引環境に違いがないという意味でもありません。証券会社によって発注ツール、注文方法、情報提供、手数料体系などには違いがあります。また経験豊富なトレーダーほど、出来高、板、値動き、市場参加者の多さなどから、自分の注文量を吸収できそうな銘柄を選択する能力が高いと考えられます。
つまり「大口だから特別に刺さる」というより、大口でも売買できる市場を選び、その流動性に合わせて注文を執行するという考え方が重要です。
指値が刺さらないのは注文方法も関係する
「利益が出たので売り注文を出したが刺さらない」という場合、まず指値価格と現在の買い気配を確認します。現在値が100円でも、買い板の最良気配が99円なら100円の売り指値は、100円で買ってくれる注文が現れるまで約定しません。
早く売却することを優先して成行注文を利用すれば約定可能性は高くなりますが、希望価格で売れる保証はありません。特に板の薄い銘柄では想定より大幅に安い価格で約定する危険があります。
そのため「利益が出たらすぐ全株売る」という戦略なら、エントリー前に出口の流動性を見る必要があります。利益が画面上に表示されていても、その価格で保有株すべてを売れるとは限らないからです。
板を見るなら「現在の注文」だけでなく出来高も確認する
短期売買では板の厚さが参考になりますが、板だけで流動性を判断するのも十分ではありません。注文は取り消されることがありますし、逆に板に見えていなかった新規注文が次々に入る場合もあります。
そこで、1日の出来高、直近数分間の出来高、売買代金、スプレッド、値動きに対してどの程度の注文が成立しているかなどを合わせて見ることが有効です。株価が違う銘柄同士を比較するときは、株数だけでなく「株価×出来高」で表される売買代金も参考になります。
例えば100円の銘柄が100万株取引されれば売買代金は約1億円ですが、5,000円の銘柄が100万株取引されれば約50億円です。同じ100万株でも市場で動いている金額は大きく異なります。
自分の注文が市場に対して大きすぎないか考える
短期トレードでは「いくら儲かるか」と同じくらい、「損切りしたいときに逃げられるか」が重要です。特に低流動性銘柄では、利益確定より損切り時のほうが問題になりやすくなります。
株価が急落すると、多くの投資家が同時に売ろうとする一方、買い手が急減することがあります。値幅制限いっぱいまで売られるストップ安では、大量の売り注文に対して買い注文が少なければ、その日に売却できない可能性もあります。
したがってポジションサイズは資金量だけで決めず、「平常時の出来高に対して自分の注文はどの程度か」「板が薄くなった場合でも処分できる量か」という観点から考える必要があります。
大口投資家の売買をそのまま個人の手法に当てはめない
著名投資家の取引規模は参考になりますが、「何十万株も取引できるなら自分も低位株を大量に買えばよい」という結論にはなりません。資金量、対象銘柄、売買タイミング、保有期間、許容できる損失などの条件が異なります。
また成功した取引だけを後から見ると簡単に約定しているように感じますが、実際の短期売買では注文を分割したり、約定しないため価格を変更したり、予定より不利な価格で撤退したりすることもあります。
金融庁も株式を含む金融商品について、リスクとリターンの関係を理解したうえで判断することの重要性を案内しています。[参照：金融庁 資産形成の基本]
まとめ：大量注文が刺さる最大のポイントは流動性
株式市場で数万株・数十万株という大量売買が成立するのは、著名投資家だけが使える特別な約定制度があるからとは限りません。出来高と売買代金が大きく、十分な買い手・売り手が存在する銘柄を選び、必要に応じて注文を分割して執行することが重要です。
逆に低位株や出来高の少ない銘柄では、1,000株や3,000株でも市場に対して大きな注文になる場合があります。指値が刺さらないときは、現在値だけでなく最良買い気配、自分より先に並んでいる注文、出来高、売買代金、スプレッドを確認すると理由が見えやすくなります。
短期売買では「買える株数」ではなく「必要なときに無理なく売れる株数」からポジションを考えることが大切です。エントリー前に出口の流動性まで確認する習慣は、利益確定だけでなく急落時のリスク管理にも役立ちます。
こんにちは！利益の管理人です。このブログは投資する人を増やしたいという思いから開設し運営しています。株式投資をメインに分散投資をしています。
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